基金從業考試:遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的區別!

基金從業考試:遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的區別!遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約是四種zui常見的衍生工具。其中遠期合約和期貨合約zui為相似,經常會混淆。我們可以從合約的標準化程度、交易場所、損益特性、信用風險、交割方式、執行方式、杠桿等角度來分析這四種主要衍生工具的區別。

(一 ) 交易場所與合約

衍生品合約可以在交易所和場外交易。期貨合約只在交易所交易,期權合約大部分在交易所交易,遠期合約和互換合約通常在場外交易,釆用非標準形式進行,以滿足交易各方需求,具有較高的靈活性,這也使得談判較為復雜。交易成本較高。

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(二 ) 損益特性

遠期合約’ 、期貨合約和大部分互換合約都包括買賣雙方在未來應盡的義務,因此,它們有時被稱作遠期* ( forward commitment ) 或者雙邊合約 ( bilateral contracts )。與此相反,期權合約和信用違約互換合約只有一方在未來有義務,因此被稱作單邊合約( unilateral contracts )。期權合約和信用違約互換合約使買方可以對賣方行使某種權利。當情形對自己有利或者特定條件被滿足時,買方可以行權。期權合約與遠期合約以及期貨合約的不同之處是它的損益的不對稱性。

(三 ) 信用風險

雙邊合約因為包括買賣雙方在未來應盡的義務使雙方暴露在對方違約的風險中,單邊合約僅使買方暴露在這種風險中。期貨合約由于具備對沖機制,實物交割比例非 常低,交易價格受zui小價格變動單位和日漲跌停板限定。遠期合約如要中途取消,必須雙方同意,任何單方面意愿是無法取消合約的,其實物交割比例非 常高。

(四 ) 執行方式

四種基本衍生工具合約的執行方式大相徑庭 。一 般而言,遠期合約和互換合約通常用實物進行交割。值得注意的是,遠期合約的兩個合約即使是方向相反也不能自動抵消。期貨合約絕大多數通過對沖相抵消,通常用現金結算,*少實物交割。而期權合約則是買方根據當時的情況判斷行權對自己是否有利來決定行權與否。

(五 ) 杠桿

由于遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的交易規則不同,它們有的會存在杠桿效應,而有的不存在。期貨合約通常用*金交易,因此有明顯的杠桿。期權合約中買方需要支付期權費,而賣方則需要繳納*金,也會有杠桿效應。而遠期合約和互換合約通常沒有杠桿效應。

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